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高华证券:基于亚洲和发达经济体增速的变动衡量中国的出口贝塔 与亚洲其他经济体相比孰高孰低

2019-10-09 20:04:52来源:励志吧0次阅读

高华证券:基于亚洲和发达经济体增速的变动衡量中国的出口贝塔 与亚洲其他经济体相比孰高孰低 2013-01-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:我们的估算显示,中国出口在亚洲和发达市场经济增速变化面前拥有基本相同的贝塔值,因此近几个月来中国面向亚洲出口之所以较面向发达市场出口表现坚挺,一个更合理的解释是目前亚洲经济体的周期性增速高于发达市场。相反,其他亚洲经济体的对亚洲出口贝塔值往往高于对发达市场出口贝塔值。短期内其他亚洲经济体的出口有望受益,因为我们预计中国需求有望回升而发达国家经济增长可能暂时走软。新近出现的迹象表明亚洲地区贸易纽带的深化可能已开始令中国的亚洲贝塔值有所提高,随着时间推移这有望为中国出口带来更多结构性利好。

近期中国出口表现强劲,2012年四季度同比增幅达到了9%,继三季度季调后折年季环比增幅短暂(但显著)放缓之后,四季度的季调后折年季环比增幅超过了20%。固然2012年全年出口增速明显不及2011年时的近20%,但考虑到主要经济体的经济增速仅略高于零线,2012年中国强劲的出口表现仍可圈可点。

中国出口的强劲表现主要归功于中国面向其他亚洲经济体的出口。举例来说,去年中国对东盟国家(ASEAN)出口增幅超过20%,而对G-3(美国、欧元区和日本)出口自2011年以来一直持平,参见图表1。出口的强劲增长体现在方方面面,包括机械、交运设备以及服装鞋子等中国传统出口商品。正如我们在1月5日发表的“Koreanexports—asustainedpositivemomentumsinceAugust2012,disguisedbyweakheadlinenumbers”报告中所述,中国强劲的内需增长是在发达经济体增长疲软之时亚洲国家出口的主要支撑因素,这反映出中国经济所占比重日益上升,而且中国内需的重要性较全球金融危机爆发前有所提高。我们在本文中进一步探讨了发达市场以及亚洲经济体经济增长在解释包括中国在内亚洲各经济体出口表现时的相对重要性。我们主要的问题在于,考虑到短期内发达经济体复苏缓慢、或有波折,亚洲区域内贸易将在多大程度上有助于未来几年的中国出口,以及与其他亚洲经济体相比情况如何。

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